第43屆摩根大通醫(yī)療健康年會(huì)在舊金山舉行，Waters總裁兼CEOUdit Batra分享了公司轉(zhuǎn)型成果與增長(zhǎng)前景，強(qiáng)調(diào)公司市場(chǎng)吸引力及創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。儀器信息網(wǎng)特別摘錄重點(diǎn)內(nèi)容以饗讀者。（更多內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注：#JPM2025前瞻：科學(xué)儀器市場(chǎng)創(chuàng)新與發(fā)展趨勢(shì)）

2024年Waters收入為29.3億美元(同比下降1%）,毛利率達(dá)59.7%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率則為30.7%。Batra在匯報(bào)開始時(shí)提到，從2020-2024年Waters與其他公司一樣，經(jīng)歷了反彈、供應(yīng)鏈危機(jī)、經(jīng)濟(jì)放緩、地緣政治危機(jī)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩以及生物技術(shù)放緩等一系列動(dòng)蕩時(shí)期。但在過去四年里，Waters從生命科學(xué)工具和診斷同行中總股東回報(bào)率排行榜的底部躍升至接近榜首的位置，并持續(xù)保持這一良好勢(shì)頭。 

『終端市場(chǎng)重點(diǎn)：制藥、臨床、PFAS、電池』  

Batra指出，Waters專注于監(jiān)管嚴(yán)格且需求尚未被充分滿足的市場(chǎng)，市場(chǎng)總體規(guī)模約為120億美元，并以中個(gè)位數(shù)的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)。在生命科學(xué)領(lǐng)域，制藥行業(yè)的長(zhǎng)期增速約為高個(gè)位數(shù)，主要得益于新型治療方法和生物制劑的推動(dòng)；而臨床領(lǐng)域同樣以高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，重點(diǎn)聚焦特定臨床細(xì)分市場(chǎng)，尤其是質(zhì)譜技術(shù)在早期疾病檢測(cè)和小分子分析中的應(yīng)用。此外，在工業(yè)與應(yīng)用領(lǐng)域（包括食品和環(huán)境市場(chǎng)），增長(zhǎng)率約為中個(gè)位數(shù)，受全球人口增長(zhǎng)以及對(duì)安全食品和清潔水源需求的推動(dòng)；同時(shí)，PFAS（全氟和多氟化合物）檢測(cè)需求及減少食品和環(huán)境中雜質(zhì)的趨勢(shì)也帶來了新的增長(zhǎng)機(jī)遇。材料領(lǐng)域的增速為中個(gè)位數(shù)，近期受經(jīng)濟(jì)電氣化進(jìn)程加速的推動(dòng)，尤其是電動(dòng)車需求的增加表現(xiàn)出更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。而學(xué)術(shù)與政府領(lǐng)域作為最小的終端市場(chǎng)，其長(zhǎng)期增速為低個(gè)位數(shù)，主要依賴政府撥款支持。 

Waters營(yíng)收上＞75%的收入與彈性增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力有關(guān)。具體而言，制藥行業(yè)占據(jù)了終端市場(chǎng)的最大份額，達(dá)到了58%，其中包括制藥發(fā)現(xiàn)、制藥開發(fā)、制藥質(zhì)量保證/質(zhì)量控制以及臨床。工業(yè)及應(yīng)用領(lǐng)域則占到了31%，其中大部分來自食品與環(huán)境領(lǐng)域，少數(shù)在電池和電子產(chǎn)品的關(guān)注上。學(xué)術(shù)研究與政府部門的收入占比為11%。值得注意的是，制藥行業(yè)中超過50%的收入來自于制造過程中的質(zhì)量保證和控制（QA/QC）。這些數(shù)據(jù)表明，這表明Waters在制藥領(lǐng)域具有顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在其他重要領(lǐng)域也保持著多元化的收入來源。

從地區(qū)收入分布來看，美洲市場(chǎng)占Waters收入的38%，亞太地區(qū)占33%，而歐洲則占29%。這意味著Waters在歐洲市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展空間。業(yè)務(wù)板塊方面，超過60%的收入來自服務(wù)和消費(fèi)品，其余38%來自每7至10年周期性更換的儀器。這樣的布局在地域上十分均衡，并確保了收入的穩(wěn)定性。 

『生物分析、臨床質(zhì)譜、電池測(cè)試——70億美元藍(lán)海市場(chǎng)爆發(fā)在即』 

 過去四年中，Waters重點(diǎn)聚焦以下幾個(gè)方面： 

1. 增加與合同組織的合作：公司擴(kuò)大了與合同生產(chǎn)組織（CMOs）和合同研究組織（CROs）的合作，從2019年不到15%的收入提升至如今超過25%。 

2. 創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品發(fā)布：公司致力于推出具有卓越技術(shù)的新產(chǎn)品，并且取得了顯著的市場(chǎng)成果。例如，推出的Alliance HPLC儀器被譽(yù)為十年來在液相色譜領(lǐng)域最具突破性的創(chuàng)新之一，大幅減少了用戶操作失誤；而在質(zhì)譜領(lǐng)域，推出的Xevo TQ Absolute儀器專門應(yīng)對(duì)PFAS污染檢測(cè)需求，年同比增長(zhǎng)達(dá)到70%。

 3. 擴(kuò)展到增長(zhǎng)潛力巨大的新領(lǐng)域：Waters從QC（質(zhì)量控制）/ QA（質(zhì)量保證）等穩(wěn)定的總段市場(chǎng)逐步拓展至生物分離、生物分析表征、質(zhì)譜在診斷中的應(yīng)用及電池測(cè)試等快速增長(zhǎng)的細(xì)分市場(chǎng)，這些新增市場(chǎng)的總價(jià)值約為70億美元，成功拓寬了新的收入來源。 

『儀器銷售復(fù)蘇與未來增長(zhǎng)動(dòng)力』  

自2024年第三季度起，Waters經(jīng)歷了六個(gè)季度的儀器銷售下滑后，首次迎來儀器銷售的正增長(zhǎng)，整體增長(zhǎng)率達(dá)約4%。尤其是液相色譜（LC）儀器，在經(jīng)歷了七個(gè)季度的下降后終于恢復(fù)增長(zhǎng)，標(biāo)志著進(jìn)入了新一輪的更換周期。這一變化為公司帶來了積極信號(hào)，并增強(qiáng)了對(duì)未來增長(zhǎng)的信心。在電話會(huì)中關(guān)于儀器更新周期的復(fù)蘇，Batra談到，當(dāng)前已有來自大型制藥客戶的積極信號(hào)，且預(yù)計(jì)2025年中國(guó)市場(chǎng)將呈現(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。如果中國(guó)政府刺激政策到位，可能會(huì)帶來更多活力。Batra還表示，Waters已擴(kuò)大了分銷渠道，并本地化了產(chǎn)品組合，預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)最初的訂單將來自政府機(jī)構(gòu)，隨后是學(xué)術(shù)和政府部門，最后是其他領(lǐng)域。 

Batra強(qiáng)調(diào)，Waters的未來增長(zhǎng)將由多個(gè)新興因素驅(qū)動(dòng)，包括藥品專利到期帶來的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、GLP-1類藥物的快速增長(zhǎng)、PFAS測(cè)試和電池測(cè)試等新興領(lǐng)域的需求上升。此外，生物分離和生物分析表征技術(shù)的應(yīng)用擴(kuò)展至質(zhì)量控制（QC）階段，預(yù)計(jì)將大幅提升消費(fèi)量。 

盡管面臨高度波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，Waters仍堅(jiān)持自2020年起制定的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，保持高度紀(jì)律性執(zhí)行，聚焦商業(yè)動(dòng)能、創(chuàng)新投資和拓展更具增長(zhǎng)潛力的相鄰市場(chǎng)。在過去四年中，Waters在這一戰(zhàn)略的指導(dǎo)下取得了顯著進(jìn)展。顯而易見的是，盡管儀器銷售的增長(zhǎng)率與宏觀經(jīng)濟(jì)條件密切相關(guān)，但長(zhǎng)期性收入占公司業(yè)務(wù)的60%，并始終保持中個(gè)位數(shù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。自2020年疫情爆發(fā)以來，公司推出了五項(xiàng)增長(zhǎng)計(jì)劃，并在2021年第一季度實(shí)現(xiàn)了45%的儀器收入增長(zhǎng)，全年維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。最終，公司也實(shí)現(xiàn)了約16%的固定匯率增長(zhǎng)。在2022年全球供應(yīng)鏈危機(jī)加劇的情況下，Waters仍以12%的固定匯率增長(zhǎng)收官。而在2023年和2024年，盡管全球宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、生物科技融資大幅減少及地緣政治危機(jī)等市場(chǎng)動(dòng)蕩，Waters的長(zhǎng)期收入仍保持正增長(zhǎng)，且在2024年第三季度，儀器收入重回增長(zhǎng)軌道。